易投投券商观点|交通运输行业深度报告：油价风险减轻，高股息穿越周期

　　 2026年4月30日，东莞证券发布了一篇交通运输行业的研究报告，报告指出，油价风险减轻，高股息穿越周期。

　　报告具体内容如下：

　　投资要点：中东冲突降温但结束时间难以确定，左手航空右手高股息穿越周期。4月以来中东冲突逐渐迈入拐点，美以伊启动和谈。尽管短期内和谈未能实现，但冲突已事实上降温，军事行动降级，全球原油期现倒挂。而冲突爆发后，原油供给缺口对交通运输行业形成了一定冲击，此前航空等板块回调较多，从长期视角来看交运行业供需格局向好，在油价下降长期趋势下当前时点交运板块兼备胜率与赔率。航空：短期看，中东冲突推升原油价格，航司燃油成本占比较大，板块估值阶段性回落，但中期角度上国际原油期现倒挂、新加坡航煤现货价格震荡回落，后续国内航油采购成本有望逐步下行。长周期视角看，国内航空市场已进入盈利修复周期：机队扩张放缓使运力增速持续低于客流恢复速度、客座率维持高位、行业由“以价换量”逐步转向“价量平衡”，平均票价中枢具备持续修复基础。成本端下行预期叠加收入端改善确定性，航空板块后续有望迎来盈利与估值双重修复。

高速公路：相较于航空、航运等强周期子行业，高速公路板块盈利受国际油价和外部贸易扰动影响较小，核心收入主要来自稳定的车辆通行费现金流，经营韧性突出。核心路产车流量稳中有增，业绩确定性较强。当前10年期国债收益率中枢下行环境下，高速公路公司普遍具备较强分红能力和类债券收益属性，高股息率优势有望持续吸引险资及长期配置资金增配。

油运：霍尔木兹海峡运输受阻导致亚太地区原油贸易被迫由中东转向全球多区域填补，欧洲及亚洲买家显著增加对美洲、西非、俄罗斯等远端货源采购，推动原油运输半径拉长、吨海里需求快速扩张。同时，油运VLCC船队老龄化加剧，长锦商船控盘搅局及合规运力供给持续收缩。在需求端重构与供给端偏紧的双重驱动下，主流油轮市场运价中枢具备持续上移基础；即便后续地缘风险缓和，伊朗原油回归及产油国潜在增产亦可能带来新一轮补库需求，油运景气仍具较强延续性。

风险提示：

（1）宏观经济波动；

（2）市场竞争加剧；

（3）自然灾害影响；

（4）价格波动；

（5）油价波动风险等。

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