MOM操盘网棉花热点评论：如何解读进口棉配额增发政策？

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　　大地期货研究院

　　01、核心观点

　　1、增发配额正当时。棉花阶段性供需关系呈现内紧外松格局，目前内外棉价差高达4000元/吨，严重影响国内棉纺织企业的贸易竞争力，增发进口棉配额可合理利用国际低价棉花资源，有效缓解内外的结构性矛盾。相关企业需要提前做好准备。（2026年3月13日，市场传国家将增发30万吨加工贸易进口棉配额。3月16日下午，正式公告已发，确定增发30万吨加工贸易进口棉配额）

　　2、对期棉影响：利多外盘，对郑棉影响有限。增发进口棉配额，可一定程度缓解国内供应紧张问题。增发进口棉配额，有利于内外棉价差的收缩。由于增发的配额限定加工贸易进口，不涉及对美棉的10%额外关税问题，更有利于美棉和其他产地棉花的竞争。数量为30万吨，仅比去年多10万吨，且限定加贸方式，有资质企业有限，可影响郑棉波动节奏，但不会对棉价有过度抑制作用。

　　3、政策可调控工具仍然丰富。需要关注：一是本次配额发放的时间为3月初，比之前几年增发配额的时间更早，说明当前棉市的表现已触发政策的密切关注和相关政策的调整。二是目前“棉花政策工具池”尚有较多选择，若郑棉出现过快、过高的上涨，不排除后续“组合拳”出台的可能。

　　02、2026年进口棉配额增发政策要素

　　2026年3月13日，市场传国家将增发30万吨加工贸易进口棉配额，3月16日下午，增发进口棉配额的正式公告已发，确定增发30万吨加工贸易配额。具体要素如下：

　　1、时间：2026年3月初公布。

　　2、数量：30万吨。

　　3、方式。加工贸易配额。

　　4、申请截止日期：2026年12月29日。

　　5、申领材料：进口棉采购合同复印件、营业执照副本复印件、2026 年棉花进口滑准税加工贸易配额申请表。

　　6、配额证有效期：自签发之日起3个月内有效，且不晚于2027年2月28日。

　　03、对储备棉销售公告的理解

　　相比以往的进口棉配额增发政策，本次内容有以下几点不同。

　　1、时间：比往年明显提前。2023~2025年进口棉配额公开增发公告一般在7月~8月出台公告，9月份发放配额。2026年3月初就出通知，明显早于往年。主要背景为国内棉花供应偏紧、国内棉价震荡上涨，内外棉价差扩大到五年来最高水平，达到4000元/吨偏上水平。政策出台的时间非常及时，积极响应市场的呼声，说明有关部门一直密切关注棉花市场，并果断做出决策。

　　2、数量：比去年发放数量多10万吨。本次发放数量为30万吨，比2025年和2024年的增发数量多10万吨。

　　3、方式：加工贸易配额。有关部门在过去八年增发的配额，在贸易方式上选择有所不同。

　　从历史复盘来看，发放仅限加工贸易方式进口的的配额，仅限有需求的、有加工贸易资质的纺织企业使用，无加工贸易资质的纺织企业无法使用，可保证纺织用棉专用，一般出现在供需矛盾不大的平衡市或为满足溯源订单需求的熊市。

　　发放一般贸易配额或者贸易方式可选择的进口棉配额，给予了企业更灵活的进口棉采购和使用方式，无加工贸易资质的纺织企业也可以使用，一般出现在国内棉花供应偏紧、有单边行情的年份，可拓宽进口通道，尽快缓解国内供应紧张的矛盾。

　　其中2020年、2022年、2024年、2025年、2026年均发放的是限定为加工贸易方式进口的配额（加工贸易方式进口，在操作过程中不涉及进口关税和增值税，也不涉及出口退税，但根据规定，加工贸易方式进口棉花必须使用配额）。

　　2021年公开增发了40万吨加工贸易配额和30万吨一般贸易配额（一般贸易方式，进口税率采取滑准税率，即进口价格越低，进口关税税率越高）。除此之外，还发放了部分配额给国营贸易企业，用于保税区进口棉库存的清关，具体数量未公布，传言为60万吨。

　　2023年，公开增发75万吨进口配额，贸易方式可供企业自由选择。

　　4、配额证的发放和有效期：从2个月延长至3个月。从2025年开始，增发的限加工贸易方式的进口棉配额从“审批制”改为“申领制”，省去了“申请-公示-审批”的流程，提高了配额发放的效率和透明度。有需求的纺织企业只需持进口棉采购合同复印件及相关资料就可以申领加工贸易方式的进口棉配额。从配额增发的公告发布到企业申领到配额证的时间明显缩短。

　　另外，从2025年开始，配额证也首次有了有效期的概念（指的是配额证自签发之日到可清关的最晚时间）。2026年，配额证的有效期从2025年的2个月延长至3个月。政策上的小调整充分考虑了外部环境不确定、物流环节的可能碰到的不确定因素，更方便企业操作。

　　04、对棉花市场和棉花期货盘面的影响

　　1、降低棉花进口成本，利于内外棉价差的收缩。国内棉花进口采取配额管理制度：采取“关税配额+关税外配额”相结合的方式，若超出两种配额数量的棉花进口：1、一般贸易方式的进口，则需缴纳40%（针对WTO成员的最惠国待遇）甚至125%（非WTO成员国家的普通税率）的进口关税税率；2、加工贸易方式，无配额无法进口外棉。

　　根据加入WTO的入世承诺，中国每年在日历年的年初固定发放89.4万吨的关税配额。关税配额中，33%为国营贸易配额。

　　国家每年还会根据国内棉花的具体供需情况，灵活发放关税配额外优惠关税税率进口配额，数量≥0万吨。关税外配额适用的税率采取滑准税率（进口棉价格越低，适用的进口关税税率越高，最高不超过40%）；当进口棉计税价格高于14元/公斤，按照0.280元/公斤计征从量进口关税。

　　若发放的关税外配额限加工贸易方式，由于加工贸易方式进口不涉及进口关税和增值税，出口也不涉及出口退税，发放的配额则仅赋予企业有可进口对应数量的进口棉的权利。

　　无论增发的关税外配额是什么形式的，在本质上都拓宽了企业低成本进口外棉的通道，有利于内外棉价差的收缩。

　　2、利多ICE期棉。由于增发的配额限定加工贸易进口，不涉及对美棉的10%额外关税问题，更有利于美棉和其他产地棉花站在同一起跑线（0%进口关税）下竞争。加工贸易对应的美棉溯源订单较多，加贸配额下发受益最大。

　　另外，从主要棉花出口国的销售和装运节奏看：美棉虽然其出口签约率已达到82%，装运进度仅完成预期目标的46%左右，3月-5月正是美棉的出口装运高峰，美棉也是可选择的进口棉来源。另外，由于ICE期棉主要根据美棉平衡表定价，美棉25/26年度的平衡表仍是累库的结构。若中国增加美棉进口，可为美棉提供边际出口增量，有利于出口压力的减轻和美棉平衡表的改善。中国增发配额利多ICE期棉。

　　巴西完成2025/26年度棉花近8成的预售目标，完成6-7成的装运目标，出口高峰已过，仍有近100万吨未装运，是可以选择的主要进口棉来源。

　　澳大利亚棉花还属于生长尾声阶段，需要收获、加工后才能出口装运，最早要从5月份开始，其出口装运量才有明显提升。印度已由棉花净出口国转为棉花净进口国，棉花价格相对巴西棉和美棉没有竞争力优势。

　　3、对郑棉的利空影响有限。

　　增发的进口棉配额数量为30万吨，仅比去年多10万吨，且限定加贸方式，有资质企业有限，可影响郑棉波动节奏，但不会对棉价有过度抑制作用。

　　假设2025年8月增发的20万吨加贸配额、2026年1月发放的89.4万吨关税配额以及2026年3月增发的30万吨关税配额全部在2025/26年度完全使用。则2025/26年度最高可清关的进口棉数量在139.4万吨，比现有平衡表预期的多19.4万吨。年度期末库存比2024/25年度增加30万吨左右。

　　但若综合考虑2024/25年度期末库存偏紧，2026/27年度也存在降库预期、可用进口棉配额也较为有限，则此时增发的进口棉配额最多保持本年度期末库存可平稳度过新棉上市期。适度缓解2025/26供应紧张的预期。

　　4、政策工具丰富，关注后续的“组合拳”

　　值得关注的是：一是本次配额发放的时间为3月初，比之前几年增发配额的时间更早，说明当前棉市的表现已触发政策的密切关注和相关政策的调整。二是目前“棉花政策工具池”尚有较多选择（继续增发进口棉配额、抛储、新疆减面积力度减轻），若郑棉出现过快、过高、非理性的上涨，参考2023年，不排除后续“政策组合拳”出台的可能。